我们认为未来经济和资本市场有三种前途:经济 L 型,牛市有顶部;经济 U 型,牛市不言顶;经济止不住,重回熊市。 2015 年年底需要确认经济能否探底,在 2016 年的时候,我们需要再确认经济探底以后是 L 型还是 U 型走势,抑或根本没有止住下滑。对于牛市何时结束,我们可以关注五大信号。只要五大信号尚未出现,“音乐”就不会停止,“舞会”仍可以继续。第一,全国的房地产销售持续好转,库存明显去化,地产投资反弹。第二,政府大规模刺激超预期,基建投资重现30%以上的高增长。第三,社融和M2持续反弹,货币宽松转化为信用扩张。第四,CPI上行到3%以上,迫使央行收紧货币政策。第五,注册制推出,大规模IPO开始。(金时投资)