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大碗茶聊吧--请进(2014.11.22--11.23)
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~O) ~O) ~O) 各位周末快乐！
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分析师看中国央行不对称降息
路透北京/上海11月21日 - 中国央行周五宣布，自11月22日（周六）起，将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。
中国央行网站并称，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。此外，其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
以下为市场人士的评论:
--国信证券宏观研究团队：
一、存款端利率下调至2.75%，上浮区间扩大至1.2，存款利率上限仍为3.3%。考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小。
二、贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。降息的核心在于降低存款利率。如果没有存款端利率的下调，只有贷款利率下降，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例或者绕开监管的方式来维持息差，最终的效果非常有限。而这次降息对于存款利率的影响很小，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限。
三、非对称降息传递强宽松预期的同时实质意义有限，同时会遇到来自银行相关部门的巨大阻力，我们一直认为不太可能推行。但是现在既然推出了，可能意味着经济和就业可能陷入了较大的困境，降低社会融资成本的迫切性明显上升。如果是这样那么单纯价格工具是不够的，后续一定是需要数量配合的。也就是说，无论是全面降准或者大规模流动性注入的概率都会大幅上升。
四、另一种可能是，如果将贷存比口径调整和非对称降息合在一起看，明年或许银行吸储的压力会相对较小，这样存款利率也可能不用一浮到顶，会有所下降，这样对于降低银行负债端成本和社会融资成本是有意义的。 -
--中金公司宏观团队：
降息证实了我们的判断，贷款利率下降幅度高于预期，降息反映货币政策放松导向。利率调整迈出了关键的一步,利率政策将在今后更多地发挥逆周期的调节作用。相对于经济增长的波动性来说，此前利率不具有灵活性，调整缓慢而且变动频率低。
本次利率调整显示，货币政策将回归其应有的逆周期调节职能，即减轻经济短期波动，营造一个既无显着通胀也无通缩压力的宏观环境，更便于各项结构改革的稳步推进，预期未来货币政策效果会逐渐发挥出来。
降息有助于经济企稳；将降低房地产销售和投资继续大幅下行的风险，并有利企业盈利。降低实体经济融资成本，对提高企业盈利增速有利。未来政策继续放松，人民币汇率保持稳定。未来下调存款准备金率空间仍然较大。但借助人民币贬值来“稳增长”不具备操作性。 -
降息降低融资成本。当银行风险偏好下降，央行释放基础货币无法传导至实体，只能希望通过降息，降低银行负债成本，进而降低实体融资成本。但能否真的降低融资成本有待观察。短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。中长期看，43号文是否能约束地方债务扩张，国企改革能否提高国企盈利能力，中小企业风险盈利特征能否改变是中长期融资成本能否下降的关键变量。
货币宽松空间被打开，未来继续降准降息没有任何心理上的包袱，再考虑到存贷比调整带来的缴准压力，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。无风险利率下降有利于风险资产（股市和房地产），降息也直接利好于债市，但考虑到市场预期充分，效果不会太明显。当房地产销售带动经济转暖，则股强债弱。 -
-建设银行金融市场部 张涛:
央行之前调控和操作而言，想在短时间内把融资贵问题解决，几乎是不可能的，如果说短期内实现目标，途经无非是两个，加大货币投放力度，“水漫金山”之下，市场利率会很快回落的，但此举显然不符合结构调整及本届政府的思路；所以，就是通过全面降息，释放出明确的政策信号，扭转实体和金融的预期。 -
--国家信息中心经济预测部研究员 闫敏：
宏观经济下行，原来的货币政策支持力度不强，近期的财政货币政策的主要指标，对经济支持的力度偏弱。整个国民经济在处在下行阶段，相对来看工业增长的压力比较大，11月份的工业增长受APEC的影响仍将处于较低的水平，四季度经济增长的压力较大。年底依靠财政政策继续扩张的可能性比较小，只有通过货币政策对经济增长进行刺激。
目前经济运行阶段确实需要宏观调控的刺激，但是一直采用的是数量型的工具，数量扩张的使用过程中，对整个经济层面的拉动作用还是比较小的。10月份M1、M2的增速都是相对较低的低点，财政支出也是负增长，这种情况下宏观政策对经济增长的拉动作用正在显得偏弱，而宏观经济运行的压力正在不断加大。在这种情况下，央行决定打破原来的这种思路。 -
--西南证券宏观分析师刘峰：
前期定向调控的效果有限，从10月的经济指标可以看出来。但同时CPI的低增长给降息提供了空间，因此降息操作在意料之中。全面资金成本降低不同于之前定向操作，将作用于所有领域。经济下行是系统性问题，只刺激少数行业或领域，仍然不能带动经济整体向上，同时由于外部环境不好，被刺激的行业也无法达到预期效果。
此外，除了资产端，在负债端的降息可以刺激全社会风险偏好，带动民间投资积极性，同时利好资本市场改善融资结构。全球主要经济体目前都采取较为宽松的货币政策，这也给中国实施宽松的货币政策带来空间，不会引起汇率大的波动。 -
--招商证券宏观经济研究主管谢亚轩：
进入四季度，国内经济呈回落趋势。10月金融数据低迷加重宏观经济下行压力，货币政策重心进一步向稳增长和稳就业倾斜，央行因此推出全面降息之举。此次不对称降息中，贷款基准利率降幅大于存款，这有助于降低实体经济融资成本。降息工具央行一贯慎用，这向市场传递非常明确的稳增长决心，具有强烈的信号作用。存款利率浮动上限扩大至基准利率的1.2倍，存款利率市场化进程又往前迈出一步。 -
--交通银行金研中心研究员徐博：
此次央行调整基准利率时间窗口较窄，时点略早于市场预期。不过需要注意的是，此次利率调整仍属于中性操作，稳健的货币政策基调并未发生变化，政策引导意义大于市场利率影响。这是由于：一、在贷款浮动放开后，贷款基准利率的执行约束放松，主要反映央行的政策指引和决策分析。二、存款基准利率虽下调25个基点，但浮动区间上调至1.2倍，银行可执行区间上限并未改变。三、此次利率调整仅集中于短期利率，有助于引导短期信贷市场利率同步下行，但由于长端利率并未调整，对中长端利率影响总体中性。 -
俺看完专家们的意见后做了个总结：1，此次利率的变化是利率市场化迈开的一大步。2，高层在从前期的货币政策的数量调控转向为价格调控。3短期对市场正面效果非常有限。4，前期的调控手段失效，经济下行压力继续扩大，在这种情况下可能市场会有些过度极端的反应
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想籍此次降息忽悠大牛市大利好的砖家们要警惕 :-)) :-)) :-))
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存款利率下调后结合上浮调增与降息前水平相同，占比约四成的活期存款利率没有改变，贷款利率下降40BP(公积金贷款下降25BP），银行息差将普遍收窄；结合重定价期限考虑，年内息差变化较小，明年1季度结合按揭重定价息差下降压力较大（预计降幅在30BP左右），利润增速进一步放缓。银行股短期面临调整压力。银行在权重的比例不用质疑，银行下跌指数就会稀里哗啦
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不过对于基建板块以及制造业板块确实有利好成分，需要清醒的观察
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穷困潦倒 : 存款利率下调后结合上浮调增与降息前水平相同，占比约四成的活期存款利率没有改变，贷款利率下降40BP(公积金贷款下降25BP），银行息差将普遍收窄；结合重定价期限考虑，年内息差变化较小，明年1季度结合按揭重定价息差下降压力较大（预计降幅在30BP左右），利润增速进一步放缓。银行股短期面临调整压力。银行在权重的比例不用质疑，银行下跌指数就会稀里哗啦宁波银行和兴业银行已经率先做出了上浮最大的决定。也就是说这次的降息对于存款利率方面对她们没影响
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娘希匹，宁波人就是鬼灵精 :)) :)) :))
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宁波人号称中国的犹太人 :D :D :D
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宁波虫兄快出来，俺想你了 :bz :bz :bz
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过来俺请你去东莞的凤岗吃驴肉，那的“全汁全味”驴肉非常好吃
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天上神仙肉，地上有驴肉。名不虚传真实不虚 :-)) :-)) :-))
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浙江绍兴人被称“师爷”，类比中国的犹太人。娘希匹！穷兄流浪了这么多世界，虾米都不懂。
